鷹派前景似有若無，輝達一己之力帶飛全球科技股，美股繼續看AI？【每週更新】

無懼聯準會官員頻潑冷水，輝達盈喜財報點燃科技股熱情，AI需求強勁難擋，以一己之力提振全球科技行情。本週重磅通膨PCE和美國GDP來襲，降息前景再怎麼動搖也難以撲滅科技之火？幣託詐騙

上週（02/19-02/23），全球股市幾乎集體收漲或收平。美股漲勢居中，標指漲1.66%、那指漲1.40%、道指漲1.30%。輝達強勁四季度財報和Sora概念提振下，輝達財報週累計漲8.5%，市值一度突破2萬億美元，同時提振了AMD、SMCI、Arm等AI概念股，但上週五科技股一度轉跌。

此外，蘋果和特斯拉成為「美股七姊妹」中唯二下跌的股票，特斯拉上週跌4.2%。波克夏去年Q4淨利潤翻倍，現金儲備升至創紀錄1676億美元，當週上漲3.41%。

輝達超預期盈喜業績點燃全球科技股熱情，日股、法股、德股、泛歐股指均創曆史新高。企業治理改革和日元疲軟增強日股吸引力，日股創34年新高。港股繼續反彈，自1月下旬結構性拐點逐步盤穩。

【來源：MacroMicro 日期2024/02/19~2024/02/23】

上週，聯準會公佈了1月會議紀要，多數官員表達了過快放鬆貨幣政策的風險的擔憂，美債殖利率和美元上行短暫打擊美股走勢。

會議紀要顯示，聯準會決策者總體認為，當前政策利率可能處於本輪緊縮週期的峯值，紀要剔除了未來進一步加息的舉措，但仍強調需要有更多證據和信心來表明通膨持續邁向2%的目標，目前降息並不是合適的。

一些與會者支持，價格穩定的進展可能會停滯，並強調限製性貨幣政策立場需要維持多久的不確定性。值得注意的是，大多數與會者提到過快放鬆政策立場的臺幣買usdt匯率風險，但也有兩名官員指出，長期維持過度限製性的立場會給經濟帶來下行風險。

聯準會在1月30日至31日舉行了今年第一次貨幣政策會議，下一次會議將在3月19日至20日召開。

「聯準會通訊社」Nick Timiraos表示，大多數聯準會官員擔心的是過早降息和價格壓力根深蒂固，而不是高利率保持太久。據Timiraos的整理，當前大多數大型銀行將聯準會首次降息的節點定在6月會議上，一小部分機構仍預計在5月採取行動。

【來源：X@Nick Timiraos】

上週四，高盛再次延遲聯準會降息時間節點的預期，這是高盛一個月內兩度推遲降息預測。高盛Jan Hatzius分析師團隊將Fed最早降息時間從5月份推遲至6月，並減少了降息次數預測，預計今年會有4次降息，分別在6、7、9和12月。

高盛在報告中指出，隨著強勁經濟數據發佈，官員們對長期維持高利率的擔憂減少，他們認為過去加息帶來最大風險已經過去，這意味著降息不是狗狗幣怎麼買賣？迫切的。

CME數據顯示，當前投資者押註聯準會3月和5月按兵不動的概率均超過80%，最早在6月降息25個基點的概率為54.3%，較上週略微上升，但預計2024年全年僅降息75個基點（即降息三碼），較上週100個基點的預測有所下滑。

【利率期貨市場揭示的利率水平及其概率，CME Fedwatch Tool】

上週多名聯準會官員的講話也透露了他們對經濟和利率走勢的最新看法。聯準會理事鮑曼稱，現在絕對不是降息的時機，房地產無礙降息決策。裏奇蒙聯儲主席巴金表示，考慮到季節性問題，不應過分依賴1月份的信息。

費城聯儲主席哈克表示，Fed可能接近開始降息的時刻，5月可能會降息但不是基本預期，「在某種程度上，隨著我們對反通膨進展保持且可持續的信心增強，前景的變化將促使政策利率發生變化。」聯準會理事傑斐遜擔憂過度寬鬆的政策導致抗通膨逆轉或停滯，「今年晚些時候降息可能是適當的。」

上週三美股盤後，輝達發佈的四季度財報振奮人心，受益於AI需求增長，輝達營收、利潤和指引等優於預期。輝達去年Q4營收221億美元，同比大增265%，高於市場預期的204.1億美元；淨利潤錄得123億美元，同比飆漲769%，調整後每股盈利5.16美元，高於預期的4.59美元。

財報公佈後，輝達週四拉漲16.4%，單日市值暴漲2770億美元創美股之最。輝達CEO黃仁勛直言，「加速運算和生成式AI已經達到引爆點。全球各地的公司、行業和國家的需求正在激增。」

同時，機構紛紛上調了輝達的目標價。花旗將目標價從575美元上調至820美元，伯恩斯坦則從700美元上調至1000美元，摩根士坦利將輝達股價從750美元上調至795美元。

加拿大皇家銀行的Amy Wu Silverman表示，FOMO（害怕錯過綜合症）實際上正在機構範圍內發生。

據S3 Partners的數據，看空輝達的規模位居美國股票第三，已借入和賣出的股票高達183億美元。但在輝達上週四強勁上漲的情況下，華爾街空頭遭受了30億美元的賬麵損失。

高盛盛讚，「輝達是目前地球上最重要的股票」。高盛稱，市值上漲為散戶註入了活力，投資者在股票討論板塊和看漲期權市場的活躍程度，達到了自2020年3月以來的最高水平。

Banrion Capital Management的CEO Shana Sissel表示，「我正在積極尋找輝達可能出錯的方式，但很難找到任何真正的漏洞。」

CIBC Private Wealth的David Donabedian稱，「我們已經出現了強勁的反彈，市場仍然有很大的動力。任何反對它的人——持有市場將朝著另一個方向發展的頭寸——都會感到遺憾。你不想在短期內做空這個市場。」

對於美股漲勢太猛引發的科技股泡沫擔憂，巴克萊銀行分析師Emmanuel Cau認為這些擔憂被誇大了，因為價格走勢得到了該行業盈利前景改善的支撐。

瑞銀的Mark Haefele表示，「科技股上漲的速度讓投資者想知道是否應該獲利了結。雖然我們看到重新平衡投資組合的好處，但我們仍然保留對美國大型科技股的戰略投資也很重要。」

對於未來的股市行情，高盛分析師Cecilia Mariotti領導的團隊表示，如果經濟前景依然樂觀，且投資人將資金投入近期回落的股票中（指上週五的科技股走勢），股市還有空間將漲幅擴大到曆史高點之上。

該團隊寫道，標普500指數創下曆史新高，使得投資者的頭寸極其集中在「七姊妹」上。雖然這確實會帶來回調的風險，但「看漲情緒和倉位還有進一步支持的空間，特別是如果我們開始看到更有意義的資金從現金轉向風險資產股票內的落後資產的話。」

美國銀行的Michael Hartnett表示，在寬鬆貨幣政策之際，人工智慧股票的上漲和對經濟增長的樂觀情緒是推動股市進一步上漲的魔力。Hartnett稱，「人工智慧領域的嬰兒泡沫正在成長」。

該分析師指出，就在聯準會開始降息之際，美國商業活動的回升也預示著標普500指數將繼續創下新高。

Independent Advisors Alliance的Chris Zaccarelli表示，「我們預計這種勢頭將持續下去，市場將在短期內融化，但今年股市的股市最終將於經濟和聯準會有關。隻要經濟持續擴張，牛市就很難中斷。」

據Factset報告，財報季迄今為止，標普500指數成分公司2023年Q4混合獲利增長（已公佈業績的公司實際值和未公佈財報公司的預計值）3.2%，或將標誌著該值實現連續第二個季度年增。

營收方麵，標指公司去年四季度營收預計混合年比增長4.0%，雖然低於5年均值（6.9%）和10年均值（5.0%），但有望實現連續13個季度營收增長，也將是Factset自2008年收錄以來第二長連續增長的記錄。

分行業看，在2023年四季度，預計標普公司中將有8個行業錄得營收年增，其中房地產和通訊服務領先，而以能源和材料行業為首的三個行業將錄得同比下降。

【來源：Factset報告】

對於2024年的營收展望，分析師預計標指公司今年四個季度都實現營收正增長，分別為3.5%、4.6%、5.0%和5.7%。

本週將迎美國通膨和經濟重磅數據，投資者應重點關註週三即將公佈的美國四季度PCE物價指數和美國四季度GDP修正值，以進一步判斷聯準會的降息前景。

事件或重要講話方麵，本週二聯準會理事巴爾，週三及週四亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克，週四波士頓聯儲主席柯林斯、紐聯儲主席威廉斯，週五克利夫蘭聯儲主席梅斯特、聯準會理事沃勒和達拉斯聯儲主席洛根將發表講話。

財報方麵，本週中概股財報將密集發佈，週一理想汽車，週三百度、愛奇藝、唯品會、惠普、Salesforce、AMC院線、C3.ai，週四網易、戴爾等公司將公佈最新業績。

Copernicus Wealth Management首席投資官Tatjana Puhan表示，本週將公佈大量經濟數據，這些數據對於投資者是否會保持冒險情緒將更具決定性。Puhan稱，「我們應該考慮這樣一種可能性：如果美國經濟再持續幾個月以及美國企業盈利也保持強勁，我們至少應該在美國市場看到進一步的積極勢頭潛力。」

降息方麵，我們依然堅持降息緊迫性並未明顯擺在桌麵上，總體通膨和經濟情況似乎使得Fed降息很難成為一個「必選項」，通膨粘性使得「經濟不著陸」的概率增加，過早降息恐將摧毀長時間以來抗通膨的努力。本週將迎來聯準會最青睞的通膨指標PCE，屆時可能會使得利率預期有所調整。

股市方麵，儘管年內貨幣寬鬆的前景依然是股市的一大利好，但在夏季FOMC會議之前的這段「觀察期」，預計降息前景的波動難以動搖股市走勢之根本，期間股票走勢似乎更多將繼續由盈利預期和AI敘事驅動。

在股價節節高升和財報季漸進尾聲的背景下，科技股出現獲利回吐或情緒回調在預料之中。但鑒於市場上機構和個人投資者的倉位和情緒大多仍處在看漲風向，股市回調仍提供擇時部署的機會。